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《道氏理论》第二卷 第6章 特有的预测功能

09-16 股票书籍

/第六章/

特有的预测功能

 

有两个华尔街。一个是现实中的华尔街,在各种各样的错误认知之后,人们对它的看法正在逐渐取得一致;而另一个是虚构的华尔街,是喜欢制造新闻的报纸和寻求支持的政客们所描述的华尔街,是经过错误的戏剧化阐释的华尔街,其中的人物并没有比50年前老派戏剧中的人物显得更加真实——这些被丑化的形象在屏幕上总有一个令人吃惊却很无知的对手。我们在第二章中已经很好地介绍了这种很流行的错误观念,也就是电影中的华尔街。

有一种非常错误的观点认为,操纵行为能使那些主流的股市运动出现偏差,并因此对股市晴雨表的实用性产生了怀疑。我本人在华尔街摸爬滚打了26年,此前还曾对伦敦股票交易所、巴黎股票交易所,甚至1895年约翰内斯堡的“在夹缝中求生”的投机活动猖獗的黄金市场有实际的了解。这并没有什么值得骄傲的,但是在所有这些经历中,我不记得有哪一次基本的市场运动是由操纵行为推动或引起的。假如这些话还不能说明,无论在主要运动的最后阶段过分投机或过分变现的倾向多么严重,所有的牛市和熊市都会在其形成的过程中到结束以前被基本的商业事实证明是合理的,那么这些话仍然是徒劳的。

这一表达霸气十足,但是其中包含的基本道理是可信的。当詹姆斯·R·基恩决定为那些能够建立联合铜业公司却无法使其股票流通的人推销22万股股票时,根据估算他应当至少卖出70万股这种股票。他把价格抬高到票面价格以上,为他的雇主实现了90~96点的净利润。这是一次比较小的股票集资活动,但是让我们假设这次确保基恩成功的整体牛市是由某个辛迪加制造出来的,它比股市中曾经出现的任何辛迪加都要大并且拥有所有大银行机构的支持。我们再进一步假设,这个超级辛迪加有能力忽视被我们的铁路和工业平均股价指数选中的40种股票以外大量活跃的股票,并能够拒绝所有合理的公众观点。我们还假设,它为使价格上扬而囤积了不是22万股而是百倍于此的股票,这与它以前的所有活动和信念都是相违背的,却奇迹般地没有引起公众的怀疑。

所有在小学教室里学过二加二等于四的人都会发现,我们面对的是在数学上就不可能实现的假设。这个辛迪加肯定不会满足于低于40点的净利润,假如它能够自己建立起一个广阔的交易市场(就像基恩为联合铜业公司所做的那样),它自己的实际交易量就将达到1.2亿股左右的规模,即使按票面价格计算,这些股票也意味着几十亿美元的融资活动——如此巨额的资金实际上将迫使有关大银行放弃别的一切业务,集中精力为辛迪加的运转做事。就美国现存的银行系统而言,这种辛迪加在任何时候都无法完成这个工作,即使是其中的一部分也无法完成。难道有人认为联邦储备系统的帮助会使这种蕴藏着恐慌的活动成为可能吗?

辛迪加中的每一位富有的成员必然已经拥有大量的股票、债券、房地产和工业产业,因此考虑到相应的熊市中的情况,这一切就显得更加荒谬,我本人甚至连想都没想过。当基恩在一次巨大的牛市中独自发行了美国钢铁公司1/25的普通股票时,他拥有强大的标准石油集团全部富翁和实权人物的支持。当他发行美国钢铁公司普通股和优先股的时候,他的后盾不仅包括伟大的摩根银行的影响力,还包括加入这个钢铁联盟的每一个集团,以及公众普遍存在的对这次钢铁生产和交易神奇的甚至是史无前例的扩张的正确判断。但是即使拥有这些支持,他能把自己的成绩扩大一百倍吗?研究股市晴雨表以观察主要运动的商人、银行家和制造者们能够完全排斥这样一种观念,即操纵行为能够改变主要运动。

假如说华尔街是个总蓄水池,收集着全国每一条细小的资本流,那么它也是个票据清算中心,处理着关于商业事实的每一条信息。我们应该不厌其烦地强调,股市的运动是从这些积累的信息中演变而来的,这些信息的范围包括建筑和房地产、银行结算、企业破产、货币状况、国外贸易、黄金流动、商品价格、投资市场、农作物状况、铁路收益、政治因素和社会条件,所有这一切还与其他事物有数不清的关联,每个因素都会对股市产生微小的影响。

由此可以看到我们在前面讨论中提出的论断是多么正确:在华尔街没有人能了解所有的事实,更不要说这些事实的含义了。但是公正而无情的股市晴雨表却像水银柱记录大气压那样把它们记录下来。股市的运动从来不是偶然的,而且我记得我曾经指出,歪曲股市的运动以进行欺骗是不会得到任何好处的。这一切必然是受某种定律所控制的,我们现在的目的正是要看看自己能否有效地把它归纳出来。乔治·W·凯布尔在多年以前曾经说过:“我们所说的机会或许就是某种定律的机理,这种定律如此浩渺,以至于我们一生中只能一两次触摸到它的轨迹。”

我们不必让自己在宿命论和先验论的泥沼里迷失,也不必认为在威斯敏斯特大教堂的忏悔是一种荒唐行为,或者将生命看作一个接一个的令人诅咒的事情。但是我们需要知道一点,命令是上帝的第一定律,而股票交易所或其他地方总是遵守这个定律,即使个人的智慧并不足以认知和掌握它。


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