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分红和投资回报的关系

09-10 股票入门

取得股利和红利,是股东投资上市公司的基本目的,也是上市公司向股东提供的主要投资回报。但是,分红并非上市公司给股东的全部回报,而仅仅是部分投资回报而已。以1992—2008年度沪深股市的分红来看,上市公司的平均分红率在70%左右,其余的税后利润(占总利润的30%)被纳入资本公积金,成为企业的发展资金。

分红率=每股平均分红派息额/每股平均收益。

因此,在一些股票市场分析中,单纯地把股息红利作为上市公司给股民的全部投资回报是片面的,只要是上市公司实现的利润,它就是股东的投资回报,因为资本公资金的增加也就是股东权益的增加,它增强了上市公司的经营实力,为今后的经营奠定了基础。

由于红利并非收益的全部,因此将分红派息额与平均每股净资产相比,上市公司的投资回报水平通常较低,例如,以中国股票市场起步阶段的1995年为例,当年沪深股市上市公司实际分红的平均净资产收益率约为7%,远低于同期银行贷款利率或国债利率(约为11%)。实际情况是,1995年沪深股市上市公司平均净资产收益率在11%左右。

净资产收益率=每股盈利/每股净资产

实际分红的净资产收益率=每股红利÷每股净资产

若上市公司当年的全部利润都用来分红,则以上两项指标相等。还有一些上市公司会将往年的资本公积金也拿出一部分用于当年的分红,此时第二项指标会比第一项更高。

当谈到股票的投资回报时,人们普遍认为它比银行存款和国债的回报高。但实际上,由于股票价格与其所包含的净资产数脱节,股票投资回报远低于储蓄利率或国债利率。以平均价格计算,沪深股市的股票平均收益率仅约3%,与活期储蓄相当。

股价收益率=每股税后利润÷每股股价=1÷市盈率

在上述公式中,以投资者购买股票时的实际价格为每股股价,就可以计算出投资者的投资回报。反映了投资者实际投入资金参与企业运营后所获得的投资回报。若把交易税、交易费用等在股票交易中的成本算进去,股票的投资回报会更低。

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